作家：国投安信期货 刘冬博F3062795  Z0015311皇冠入口

　　本日氧化铝期货刷新上市来新高靠近3000元，短期供需错配带来价钱捏续上行，磋议刻下利润依然达到连年高位，企业可磋议套保介入。

盘面上，金属新材料、金属锌等板块领涨两市；减速器、一体化压铸、EDR等概念股跌幅居前。稀土永磁概念大涨，银河磁体、中科磁业“20cm”涨停；有色金属板块走强，驰宏锌锗、中国稀土等多股涨停。

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　　短期供需错配驱动价钱上行

　　连年来氧化铝成为严重产能多余行业，我国氧化铝产能最初一亿吨，开工率下滑至80%以下，形成了产能刚性多余，产量无邪退换的花式。以建成产能来规画，2022年我国氧化铝产能依然好像知足未回电解铝出产需求，刻下多余最初千万吨。如磋议氧化铝出产弹性大的特色，不错已矣20%的超产，则多余愈加严重。不外中永远的多余也存在短期内的供需错配，6月下旬以来云南电解铝复产和矿石供应弥留问题酿成阶段性均衡的改善。

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　　供应端刻下氧化铝运行产能接近8600万吨，开工率84%为近一年以来高位。本年新投产能大多已于上半年完成投产，后续莫得大边界的新建产能提供出奇增量。现存产能中除永远关停产能外，广泛产能达到阶段内的满产或高产。由于朔方河南三门峡矿山整顿导致矿石供应进一步不及，南边产能勾通投产背面对着入口矿供应跟不上的问题，因此刻下潜在增产产能相比大，但受限于原料的严重制约。此外近期多家企业例行考试进一步减少了1-2周内的供应量。

　　需求端近两月正处于云南快速复产阶段，除一家未谋划满产外，主要出产企业历程两个月的复产依然达到满产或接近满产，短期产能净增量接近180万吨，带来了较大的需求增量。

　　行业利润抬升截止上方空间

　　永远产能刚性多余的氧化铝行业正通过市集面目自主优化，氧化铝无邪的出产弹性起到了均衡阶段性供应压力作用，从产能淘汰的逻辑上来说高资本产能盈利应不能永远捏续。

　　2017年电解铝供给侧改造起，氧化铝多余加重，利润下滑。近几年氧化铝平均资本中枢波动区间在2200-2800元。2018年之后氧化铝利润中枢波动区间在0-300元。刻下铝土矿价钱处于高位，烧碱和能源煤朝上空间不大，氧化铝资本要素对价钱的鼓励作用有限。刻下国内氧化铝产能即时平均利润依然接近300元，为近四年以来除2021年铝价暴涨非常工夫以外的最高水平，最高资腹地区河南盈利水平也已接近百元。展望利润显耀建造后氧化铝上方空间依然有限。

　　现货启动企稳 颐养高位沽空契机

　　现在氧化铝现货价钱依然连气儿两个月高涨，体现了连年来氧化铝价钱的趋势性法子，前几周机构统计的现货成交活跃度大幅加多，周内均有多笔说明，且捏续升水成交。不外近日现货涨势彰着放缓并有企稳迹象。

　　云南完成复产后电解铝产能增量依然有限，氧化铝企业高产意愿下改日产能有抬腾飞间，此外本年以来氧化铝净入口量大幅回落，跟着表里价差缩窄后期入口量预期将有加多均衡国内缺口，阶段性偏紧的均衡可能仍会向偏多余歪斜。

　　氧化铝上市后与沪铝联系性加多，刻下宏不雅要素对大量商品仍有压制，沪铝达到近几月运行区间高位后展望也将逐渐承压，共振高涨花式或难以出现。各方要素作用下，3000元将成为氧化铝蹙迫阻力。氧化铝期货上市后捏续围绕现货波动，期货升水拉大情况下价钱存在压力，颐养高位沽空契机。

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